中投证券:燃料电池商业化元年已经到来

时间:2019-02-21作者:admin浏览次数:设置

自从2014年丰田Mirai下线以来,燃料电池作为新能源的重要发展方向得到关注。随着近期锂电池作为电动汽车动力源的政策补贴逐渐退坡,而燃料电池为动力的电动汽车继续维持往年的补贴政策不变,燃料电池被各大厂家进一步重视。

此外,氢燃料电池汽车有望在2019年正式实施“十城千辆”推广计划,未来新能源汽车将向多元化方向发展,纯电与氢燃料电池并举。

预计国内新能源车销量2019-2020年仍将保持高速增长,当前燃料电池车基数低,而商用车运营模式日趋成熟,未来几年具备高增长的潜力,值得期待。

一、燃料电池介绍

燃料电池就是一种将储存在燃料和氧气中的化学能通过电化学反应转化为电能的装置。这种装置的最大特点就是由于反应过程没有燃烧,因此其能量转换效率不受“卡诺循环”的限制,从而使得燃料电池的一般能量转换效率可以达到40%—70%,远高于内燃机的能量转换效率,被称之为继火力、水力和核能发电之后的第四代发电技术。

二、我国燃料电池发展商业模式非常清晰。

此前,我国拥有锂电池电动汽车发展的成熟成功模式,燃料电池汽车第一阶段的公交模式和第二阶段的物流车模式目前已经成熟。公交模式与锂电车早期的十城千辆类似,体现政府对产业的支持,是产业发展的第一轮驱动力。

物流车模式经过多年的探索也已经初步成熟,各环节多数可以实现合理利润,也得到终端用户的认可。未来随着中国市场的打开与国内企业量产能力的提升,不久后车用燃料电池系统成本将与近5年的动力电池一样,最终成本将快速下降,行业从交通运输延伸到热电联供等领域,燃料电池得以更广阔的应用,燃料电池产业有望发展到万亿产业。

三、政策强力扶持和国内技术进步促使燃料电池迎来商业化元年。

燃料电池目前在国内得到广泛认可和支持。根据工信部发布的新能源汽车推广应用推荐车型目录,可以看出氢燃料电池车型近期呈现显著增加的趋势。

2019年2月12日,工信部公示《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》,共计9款燃料电池车型入选。

地方政府层面,广东省在2018年6月14日发布《关于加快新能源汽车产业创新发展的意见》;提出2018-2020年新能源汽车推广应用省级财政补贴资金中30%用于支持氢燃料电池汽车推广应用;最高地方单车补贴额可达国家单车补贴额度100%。

2019年2月11日,常熟市发布《常熟市氢燃料电池汽车产业发展规划》,规划立足常熟产业现状,明确六大发展方向,提出2019-2030年间分阶段发展目标,力图打造千亿级产业集群。

我国在燃料电池技术上经过长时间的研发与积累,在质子交换膜、催化剂、双极板、车用燃料电池控制系统、储氢瓶等领域都已经具备一流的制造企业,其他关键零部件领域也初步具备量产实力。

在燃料电池核心技术已经被国内掌握,中央和地方政府对燃料电池汽车扶持政策强力支持的背景下,燃料电池有望迎来商业化元年。

四、燃料电池投资方向分析

膜电极:膜电极组件是燃料电池电堆的最核心部件。目前膜电极进口产品与国产产品并存,以武汉理工新能源为代表的国内企业可批量提供产品,国产膜电极的性能不断提高,未来在燃料电池膜电极领域领先的公司有望最受益。

质子交换膜:在燃料电池内部,质子交换膜为质子的迁移和输送提供通道,使得质子经过膜从阳极到达阴极,与外电路的电子转移构成回路。迄今最常用的质子交换膜仍然是美国杜邦公司的Nafion膜,国内企业包括同济科技、东岳集团对质子交换膜有涉及。

催化剂:质子交换膜燃料电池的催化剂一般采用Pt/C,其中Pt的含量为20%-50%不等。催化剂的活性直接关系到氢气分解的速度,催化剂是燃料电池性能的决定性因素之一。武汉喜玛拉雅燃料电池催化剂目前取得突破。在A股上市公司中,贵研铂业为燃料电池催化剂唯一上市标的。

重点公司介绍

1、大洋电机:公司采用投资+合作模式引入国外先进产业技术,对氢能燃料电池进行完美布局。2016年7月,公司获得巴拉德9.9%股权,成为当时该公司第一大股东;此外,公司参投HT公司,HT公司为储氢全球技术领导者,产品可常规运输。

公司同HT后续合作氢气储运技术,在燃料电池产业的布局进一步完善,并且都聚焦在氢燃料电池核心高壁垒环境,公司有力加速燃料电池产业上下游国产化进程。

2、雪人股份:公司在氢能源领域公司主营燃料电池空气供应系统,目前拥有空压机、氢循环泵以及燃料电池发动机等产品,此外公司还掌握AUTOROTOR氢燃料电池双螺杆空气循环系统的核心技术。

2017年公司参股加拿大Hydrogenics公司,合作开发氢燃料电池大巴和物流车,并建设配套加氢站,打造燃料电池业务业绩增长点。

3、潍柴动力:潍柴动力投资4000余万英镑认购全球氧化物燃料电池技术的引领者——英国锡里斯能源新发行的部分股份,认购完成后持股比例达到20%,并携手锡里斯计划在中国潍坊成立合资公司,在固态氧化物燃料电池领域展开全面合作。

此外,公司投资1.63亿美元认购巴拉德19.9%的股份,成为巴拉德的最大单一投资者。两家公司将在山东成立合资企业,潍柴动力持股51%,巴拉德持股49%,研发生产“氢燃料电池动力系统产品”供中国市场使用。合资公司将拥有巴拉德下一代电堆及模组技术产品在中国市场的独家权利。

撰稿人:张日清

风险提示:国内宏观经济下行带来政策支持力度不及预期风险,核心产业技术发展不及预期风险,企业投资意愿不足风险。考虑到当前市场受内外因素影响波动较大,建议逢低关注上述个股。

 

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